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我们认为光学营业是公司将来收入增加与盈利提拔次要驱动力:1)产物布局升级
2018/4/16 10:50:58  点击数:

  保举逻辑:在全球智妙手机市场趋于饱和、销量增速放缓的布景下,消费电子范畴的财产机缘已由增量驱动改变为立异驱动,以双摄像头和3D sensing 为代表的光学范畴立异是消费电子范畴最好的行业之一。欧菲科技凭仗其强大的施行力和光学大平台结构,光学营业收入规模占比快速提拔,2017 年占比达到约50%,将来2-3 年将持续受益光学革命盈利,成为公司业绩高增加焦点驱动力。

  光学行业市场空间广漠,双摄加快渗入,3D Sensing 打开行业成长天花板。基于以下四个方面,我们看好光学行业成为将来消费电子范畴最好的行业之一:1)光学行业市场空间广漠,双摄是将来智妙手机标配,估计2020 年双摄市场规模将达1012 亿元;3D Sensing 打开行业成长天花板,估计全球智妙手机3DSensing 市场规模到2020 年将达到约104 亿美元;2)摄像头模组厂商国产转移趋向较着,财产链各细分行业逐步向龙头集中,平台型企业率先受益;3)光学行业特别是光学镜头行业比拟消费电子其他行业具备较高的ROE 程度;4)高手艺与资金壁垒修建光学行业护城河,大型厂商受益。

  尽享光学行业盈利,三大计谋包管公司光学营业持续高增加。基于以下三个方面,我们认为光学营业是公司将来收入增加与盈利提拔次要驱动力:1)产物布局升级,从单摄到双摄到3D Sensing,公司双摄产能和良率居国内前列,2018年无望迎来业绩迸发,在3D Sensing 范畴已与以色列Mantis Vision 告竣计谋合作伙伴关系;2)全财产链垂直一体化结构,向上游光学镜甲等高毛利范畴延长;3)收购索尼华南厂,切入国际大客户前置摄像头财产链,协同效应无望带动公司2018 年切入大客户后置摄像头与3D Sensing 财产链。

  保守营业亮点十足,汽车电子蓄势待发。1)OLED 渗入加快,外挂式触控薄膜重回支流,公司自2013 年以来不断连结薄膜式触摸屏出货量全球第一,触摸屏营业无望重回高增加;2)指纹识别方面,屏下指纹识别是趋向,公司将重点结构光学式和超声波指纹识别,通过与先辈算法公司合作具有深挚手艺储蓄;3)汽车电子新蓝海,公司结构智能汽车制造“双轮驱动”新引擎,通过外延并购在HMI、ADAS、车身电子等方面实现硬件量产出货,即将迎来迸发期。

  盈利预测与投资建议。我们估计公司2018-2019 年归母净利润别离为22.8 亿元和31.6 亿元,三年复合增加率为63.8%。公司作为消费电子龙头成漫空间庞大。

  赐与公司2018 年35 倍PE,对应股价29.4 元,维持“买入”评级。

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